ОАО "Пава" обнародовала предварительные результаты 2005 года и первого квартала 2006 года. Выручка "Павы" в прошлом году снизилась на 26% и составила $59,8 млн., EBITDA уменьшилась на 41,6%. В первом квартале текущего года "Пава" продемонстрировала рост выручки на 122,5% и рост чистой прибыли в 23 раза (в долларовом выражении).

Основные финансовые показатели, $ млн.

Прошедший год стал неблагоприятным для мукомольной отрасли России в целом и для "Павы" в частности. Цены на муку снижались в течение почти всего года, что привело к снижению выручки и прибыли компании. В связи с тем, что издержки компании снижались более медленными темпами, чем цены на основную продукцию, показатели рентабельности в 2005 году снизились. Однако в конце 2005 года цены на муку стали расти, причем эта тенденция продолжилась и в текущем году, что стало одной из причин крайне удачных результатов первого квартала. В январе-марте 2006 года выручка "Павы" выросла более чем в два раза, чистая прибыль увеличилась в 23 раза в долларовом выражении и в 27 раз в рублевом выражении.

Еще одной причиной значительного роста финансовых показателей в первом квартале 2006 года стало включение результатов дочерней компании "Пава Рос". Это достаточно новый проект в компании, представляющий собой сеть региональных оптовых складов. В настоящее время сеть включает 25 структурных подразделений в различных городах России, до конца года их число планируется довести до 50. Оборот "Пава Рос" в 2006 году запланирован на уровне $130 млн.

Мы планируем внести изменения в нашу модель оценки справедливой стоимости акций "Павы" с учетом результатов первого квартала, а также с учетом планируемых результатов деятельности дочерней компании "Пава Рос". В связи с этим мы ставим рекомендацию по акциям на пересмотр.