В августе текущего года ОАО «Сибирьтелеком» планирует разместить пятилетний выпуск облигаций объемом 2 млрд рублей. Впрочем, эксперты не исключают, что до момента выхода на биржу эмитент может подкорректировать свои планы по параметрам займа.

Запланированный выпуск будет для «Сибирьтелекома» восьмым по счету. Последнее размещение объемом 2 млрд рублей и сроком обращения три года состоялось в мае 2006 года. По данным Cbonds, ставка купона составила 8,65% годовых.

Как рассказали корреспонденту «КС» в «Сибирьтелекоме», cредства от размещения планируется направить на финансирование инвестиционной программы компании и рефинансирование задолженности по ранее привлеченным кредитным ресурсам. Большинство экспертов считает «Сибирьтелеком» интересным эмитентом. «Мы ожидаем, что по итогам 2007 года долговая нагрузка компании останется невысокой: соотношение Долг/EBITDA не превысит 2,0«, — говорит аналитик ИК «Тройка-Диалог» Екатерина Сидорова. Начальник отдела анализа рынка долговых обязательств Инвестиционного банка «КИТ Финанс» Владимир Малиновский также отмечает, что результаты деятельности ОАО «Сибирьтелеком» остаются стабильно высокими на протяжении последних лет. «В настоящее время доходность торгующихся облигаций различных МРК (межрегиональных компаний связи) отличается незначительно, составляет в зависимости от срочности порядка 7,50–8,50% годовых (за исключением займов ЮТК, по которым достигает 9–9,20% годовых). Вместе с тем необходимо отметить относительно низкую ликвидность данных выпусков, высокие спреды между ценами покупки и продажи, что может несколько искажать картину», — отмечает господин Малиновский.

В то же время некоторые аналитики сомневаются в том, что «Сибирьтелеком» будет размещать свои облигации на заявленный срок. «Когда рынок первичных размещений фактически закрыт, выпустить бумаги на длинный срок очень тяжело. В настоящий момент в секторе телекоммуникаций долгового рынка практически все бумаги с дюрацией не больше трех лет, — рассказывает аналитик Банка Москвы Наталья Ковалева. — Скорее всего эмитент выставит оферту на 1,5–2 года. Ориентиром для выпуска может служить «Сибирьтелеком-07« с погашением в мае 2009 года, который сейчас торгуется c доходностью около 8% и чуть выше».

На размещении бумаг компании может сказаться и ситуация на внешних рынках. «Если бы эмитент размещался сейчас, то доходность бумаг могла бы составить около 8,25%, и это без учета премии за первичное размещение, — считает Наталья Ковалева. — Но премия может быть весьма значительной, и прогнозировать ее сейчас крайне сложно. Для эмитента 2-го эшелона она может составить вплоть до 50–75 базисных пунктов. Кризис на внешних рынках привел к существенному росту требуемых премий за риск. Таким образом, рынок уже ушел из старой системы измерений, однако рыночных аукционов по первичному размещению, которые помогли бы «нащупать« более четкие ориентиры, с момента кризиса прошло очень мало». Владимир Малиновский также отмечает, что сейчас очень немногие эмитенты решаются выходить на рынок с новыми займами. «Спрос на них невелик, в результате те покупатели, которые все же готовы приобрести бумаги, требуют дополнительной премии к уровню вторичного рынка. Причем это относится и к заемщикам достаточно высокого кредитного качества», — предупреждает Малиновский.

Наталья Ковалева не исключает, что через полгода ситуация на рынках улучшится. Екатерина Сидорова также предполагает, что в августе ситуация на долговых рынках может стабилизироваться, и размещение пройдет вполне успешно, тем более что эта компания хорошо известна инвесторам рублевого рынка облигаций.

Размещение за размещением

На текущий год также запланировано размещение других сибирских эмитентов.

ОАО «Авиакомпания «Сибирь» планирует разместить второй облигационный заем объемом порядка 3 млрд руб. В компании отмечают, что средства пойдут на рефинансирование текущей задолженности. Скорее всего второй выпуск облигаций по своим параметрам будет близок к первому. Напомним, что в 2007 году «Сибирь» разместила дебютный облигационный заем на сумму 2,3 млрд руб. Ставка первого купона составила 10,7%.

Занять деньги на публичном рынке планирует также томское ЗАО «Сибирская Аграрная Группа». Руководство компании сообщило о намерении выпустить облигации объемом 1 млрд руб. Средства от данного займа пойдут на погашение первого облигационного займа, а также на строительство мясокомбината компании в Екатеринбурге. Напомним также, что дебютный выпуск объемом в 400 млн руб. сроком обращения три года «Сибирская Аграрная Группа» разместила в 2006 году, доходность по разным купонам составила порядка 11,5–12%.